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伊利股份会否成为下一个万科?

[2016-09-20 08:57:37] 来源:新京报 编辑:潘岳峰
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导读:阳光保险增持伊利,总股本占比增至5%触及举牌;险资入侵乳业巨头引行业担忧:伊利股份会否成为下一个万科?

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        阳光保险举牌伊利乳业龙头或成资本工具

  阳光保险增持伊利,总股本占比增至5%触及举牌;险资入侵乳业巨头引行业担忧

  新京报讯(记者郭铁)9月18日,伊利股份[0.00% 资金 研报]披露的权益变动报告书显示,阳光财产保险股份有限公司(阳光产险)通过交易系统增持5667900股,占伊利总股本0.09%。本次权益变动后,阳光保险旗下阳光产险和阳光人寿合计持有伊利股份普通股股票303240065股,占公司总股本的5.00%,触及举牌,引发市场猜测。

  阳光保险持股比例达5%

  伊利股份2015年年报显示,阳光保险于2015年底进入伊利股份,持股1.09亿,占总股本的1.83%,位列伊利第五大股东。2016年7月和8月,阳光保险持续买入伊利股份,截至9月14日持股比例已达5%。

  与恒大系、宝能系、安邦系等“举牌大军”相比,阳光保险在资本市场上的表现也较为凶猛。去年12月1日,阳光保险一天之内举牌了承德露露[2.54% 资金 研报]、京投银泰[2.54% 资金 研报]和中青旅[1.53% 资金 研报],三家公司总市值约300多亿元。

  分析认为,阳光保险此次举牌伊利需要付出更高资金代价,或是有备而来,不排除继续增持获得伊利控制权的可能。一旦这种情况发生,伊利或沦为阳光保险的股权投资平台,扩展更多非乳业业务,将会对伊利股份稳健发展造成威胁。

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  资本入侵乳业巨头引担忧

  根据阳光产险和阳光人寿2015年年度报告,两家公司合计实现净利润约34亿元。仅在投资收益上,阳光产险和阳光人寿合计就达到了125.91亿元。

  资料显示,阳光保险自成立以来不断增资扩股。2010年,深圳市星河房地产开发有限公司以9.73%的持股比例位居阳光保险第一大股东,中国石化[0.00% 资金 研报]、南方航空[0.42% 资金 研报]、中国铝业[0.79% 资金 研报]、中国外运[-1.96%]、广东电力等5大初始股东所占股份均为9.46%,被大幅稀释。

  对于此次增持伊利,阳光产险称,其目的是出于对伊利股份未来发展前景的看好所进行的财务投资,信息披露义务人支持伊利股份现有股权结构,“不主动谋求成为伊利股份第一大股东,和其一致行动人在未来12个月内不再增持伊利股份。”

  乳业专家宋亮则认为,奶牛养殖生产周期长,固定投入大,造成牛奶生产弹性差、奶价周期性波动,产业链较为脆弱,乳业龙头企业在其中发挥了“稳定器”的作用。因此,乳业投资需要长期、稳定、专业和建设性,与资本“快进快出”的逐利模式相反。“考虑到乳业正进入调整阶段,监管部门应限制热钱炒作乳业股,将其当成资本运作跳板,否则下一步会看到奶农利益受损甚至中国乳业的混乱崩溃。”

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  伊利紧急停牌为防范“野蛮人”?

  公司观察

  虽然阳光保险声称是财务投资,不谋求第一大股东,但像万科等上市公司上演的股权争夺战,无疑让包括伊利在内的上市公司引起足够的警觉。

  周一伊利股份因“正在筹划重大事项”而宣布紧急停牌,背后无疑与阳光保险的举牌有关。根据伊利股份的公告,由于阳光保险旗下的阳光产险于9月14日增持了伊利股份的股票,从而导致阳光保险持股达到5%,构成举牌。

  在当前A股市场上,保险资金买入上市公司股票甚至触发举牌早已见怪不怪。截至今年8月1日,保险机构持有的A股股票已达602只,市值共计超过7362亿元,占总市值1.48%。而仅就阳光保险,除了伊利股份外,遭其举牌的还包括胜利股份[0.00% 资金 研报]在内的其它五家上市公司。

  此次阳光保险持股虽刚刚达到5%举牌线,但伊利股份却表现出如此“紧张”,背后并非没有原因。目前伊利股份第一大股东呼和浩特投资有限公司持股不过 8.84%,加上潘刚等高管的持股亦不过16.84%,即使作为一致行动人,持股比例也明显偏低。而保险公司近年来凭借资金实力,扫货异常凶猛,惧怕丧失对上市公司的控制权,恐怕是上市公司最重要的考量。更何况作为国内乳制品行业的领军者,伊利股份的业绩与成长性俱佳。

  另一方面,虽然阳光保险声称是财务投资,支持伊利股份现有股权结构,不谋求第一大股东,但这或许只是“烟幕弹”。宝能系也曾声称增持万科只为财务投资。此外,像万科、新华百货[1.72% 资金 研报]、康达尔[-1.49% 资金 研报]等上市公司上演的股权争夺战,无疑让包括伊利股份在内的上市公司,对于举牌引发足够的警觉。

  目前阳光保险只是首次举牌,是否会演变为“门口的野蛮人”不得而知。不过,基于万科的教训,伊利股份曾在今年8月份欲通过对公司章程进行修订的方式,来防范 “门口的野蛮人”;但由于其修订后的相关条款涉嫌违反《公司法》等法律法规,而遭到上交所问询,最终也只能不了了之。此次伊利股份通过紧急停牌的方式来筹划重大事项,笔者以为,防范“门口野蛮人”的意味更浓。

  在万科股权争夺战中,万科管理层陷入被动境地,与其应对不力严重相关。在宝能系数次举牌甚至超越华润成为第一大股东时,万科公司并没有采取有效措施,最终直到宝能系持股突破20%后才紧急停牌,但为时已晚。不论阳光保险是否有意成为 “门口野蛮人”,伊利股份在其持股只有5%时筹划重大事项,既向阳光保险“表明”了自己的态度,也有“禁止”其继续增持股份的意味。而且,此时停牌,由于阳光保险持股较少,不会对伊利股份的“重大事项”产生足够影响力,这也与万科的宝能系有天壤之别。此为启示一。

  启示二,伊利股份因为大股东持股比例较低才会如此“紧张”,而A股市场的众多上市公司,为了最大限度圈钱,频繁进行股权融资,最终大股东股权被摊薄,给了“门口野蛮人”乘虚而入的机会。从这个意义上讲,上市公司对于圈钱的贪婪,有可能招致“门口野蛮人”的风险。

  启示三,万科紧急停牌后,最终停牌时间超过半年之久,引起投资者强烈不满。考虑到阳光保险2015年底已跻身伊利第五大股东,今年三季度后持续增持,此次伊利股份公告连续停牌时间不超过10个交易日,或是有备而来。这实际上也在警示那些大股东持股比例低的上市公司,需要提前做好准备。否则,就有可能重蹈万科覆辙。

  伊利股份会否成为下一个万科?

数据来源:新浪

  调查

  自2015年6月份至今,A股市场上已催生4波较为大规模的“举牌热”。在昨日宣布被阳光保险举牌后,伊利股份今日早间发布公告称,自9月19日起在上交所紧急停牌,可能涉及重大资产重组或非公开发行。伊利股份会否成为下一个万科?

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